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8月LPR非对称降息!5年期为何按兵不动?房贷利率还能怎么降?

查看 财诺大师 的更多文章财诺大师2023-09-06【滚动新闻】84119人已围观

8月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,8月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,相较上月3.55%下调10个基点;而5年期以上LPR则为4.2%,相较上月4.2%仍保持不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

自本月MLF和逆回购降息后,市场对8月LPR调降已有预期,不过却未料到,挂钩房贷利率的5年期以上LPR仍维持不变,这一政策背后究竟有何深意?后续房贷利率还能怎么降?

1年期调降侧重刺激内需和消费

市场对本月LPR报价下调已有预期。主要是因8月15日,三大利率OMO(公开市场逆回购操作)、MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)实现年内第二次集体下调,尤其是MLF利率降幅达到15个基点,引发市场对LPR调降幅度的猜想。

不过随着LPR的公布,数据略低于市场意料:只有1年期LPR出现下降,且幅度小于MLF利率降幅,另外5年期以上则按兵不动。那么,这背后到底隐含了哪些政策深意?

在业内看来,1年期LPR报价下调10个基点,兼顾了降成本、稳预期和提效率等多重目的。

二季度以来,新发贷款利率下行速度放缓,企业贷款利率底部企稳,个人贷款利率下行幅度明显收窄。中国民生银行(600016)首席经济学家温彬认为,为体现“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”,刺激消费和投资需求,贷款利率仍需要维持低位,具有进一步下行空间,但降幅也有望延续收窄。考虑到当前市场融资利率整体已较低,且在市场主体预期偏弱、企业利润修复偏慢的情况下,部分新增贷款也被用于“借新还旧”,以及衍生出一定的存贷款利率倒挂和空转套利行为,从而造成大规模货币信贷投放最终仅表现在虚高的广义货币量上,未真正发挥刺激实体的作用。

因此,为“提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”,1年期LPR报价下调幅度相对偏小,以达到提质量和效率的目的。

易居研究院研究总监严跃进则认为,1年期下调,说明此次降息重在强调短期资金的成本下调,这一操作对于短期刺激内需和消费方面,侧重更强。

“在制定推动经济持续回升向好的政策措施时,需要综合考虑与平衡加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济与防范化解重点领域风险之间的关系。” 仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟进一步称,此次下调1年期LPR,有利于促进实体经济信贷成本、经营主体融资成本和个人消费信贷成本稳中有降,有利于金融支持实体经济力度够、节奏稳、结构优、价格可持续,有利于稳投资、促消费、扩内需、加固经济基本盘。

8月LPR非对称降息!5年期为何按兵不动?房贷利率还能怎么降?

在当前银行资产端收益率仍承压的环境下,温彬预计,后续人民银行将继续引导存款利率下行,以维稳银行息差和利润率。存款利率的延续下行,也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化,加快消费和投资行为,进而促进经济金融的良性循环。

给存量房贷利率调整预留空间

本月5年期以上LPR报价维持不变,同样不在市场预期之内。

在光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华看来,1年期LPR调降幅度不及MLF利率,5年期报价维持稳定,反映国内部分银行净息差压力较大,因此需考虑增强贷款价格可持续性;尽管5年期以上LPR报价不变,但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下,各地因城施策,不少城市的新发放个人首套房贷利率已经明显低于5年期LPR。维持5年期LPR稳定,有助于避免新、旧房贷利率的利差进一步扩大的潜在负面影响。

温彬同样谈及了多个层面因素的影响。在他看来,5年期以上LPR报价“按兵不动”,主要是为给存量按揭利率调整预留空间。

当前,人民银行已明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”,存量按揭利率的调降已成定局。在温彬看来,在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调,但效果较为有限的情况下,存量按揭利率调降能够更好地起到稳预期、稳地产、稳信用的作用,且能够通过降低贷款置换行为,减少空转套利风险,规范市场秩序。

由此,在当前新发放贷款利率已降至历史低位、各地因城施策空间较大,且银行息差持续承压环境下,为保持银行合理利润水平,5年期以上LPR报价维持不变,可为存量房贷利率加快落地预留空间。

庞溟同样称,“5年期LPR按兵不动,反映了在调整优化房地产信贷政策时,对增量、存量及其他金融产品价格关系的综合考虑,在降低居民购房成本和利息负担的同时,也有助于商业银行在主动灵活下调房贷利率、让利实体经济和稳定资产负债表、做好做细做实风险管理之间取得平衡”。

此外,5年期利率保持不变,也说明侧重点在于对此前既有的降息动作要积极消化。严跃进分析,今年6月5年期LPR已出现10个基点的下调,当前正处于对此类既有政策消化的关键期。在他看来,后续还有下调空间,但关键要看三季度整个经济形势的复苏态势。

房贷利率后续仍有调降空间

尽管5年期LPR不变,但房贷利率后续仍有调降空间。

正如严跃进所称,此次5年期没有下调,但本身不影响既有的降低房贷等工作推进。一方面,LPR虽没有变化,但各地还可以积极利用一项工具,即“房贷利率下限下调”工具。预计后续一些城市从降低房贷利率的角度,会启动这项工具,这也会使得实际认购一二手房的利率下降。

另外,就在前一日人民银行等三部门召开了电视会议,明确优化调整房地产信贷政策。在严跃进看来,这也说明房贷政策宽松依然是大方向,各地也依然会有积极的动作,包括降低房贷利率,其中无论是增量还是存量的贷款,都有可能进一步下调。

根据此前一些城市降低房贷利率的操作,在一些政策调整中往往会出现下调20个基点的可能。“换句话说,即便此次LPR不下调,各地总体上大约仍有下调20个基点的可能。”严跃进分析道,若按100万元贷款本金、30年期等额本息计算,类似操作下,前后月供额大约可以减少120元。总体上各地对于此次LPR不下调不必过于敏感,同时要积极利用各种优惠政策,主动下调房贷利率,以激活合理住房消费需求。

周茂华同样称,LPR报价调降不及预期,并不妨碍国内金融继续加大实体经济支持力度,后续人民银行有望继续推出降准、结构性工具,引导金融机构加大实体经济薄弱环节,重点新兴领域,保交楼、城中村改造、“平急两用”基础设施等方面支持,并推动实体经济融资成本稳中有降,积极发挥金融稳增长作用。虽5年期LPR保持稳定,但各地因城施策稳楼市政策措施力度持续增大,配合首付比例等楼市调控措施的优化,有望刺激刚需和改善型住房需求释放,推动房地产加快复苏。

北京商报记者 刘四红

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